股票本身沒有價值，但它可以當(dāng)做商品出賣，并且有一定的價格。股票價格又叫股票行市，是指股票在證券市場上買賣的價格。

　   股票有市場價格和理論價格之分。

　　1.股票的市場價格

　　股票的市場價格即股票在股票市場上買賣的價格。股票市場可分為發(fā)行市場和流通市場，因而，股票的市場價格也就有發(fā)行價格和流通價格的區(qū)分。股票的發(fā)行價格就是發(fā)行公司與證券承銷商議定的價格。股票發(fā)行價格的確定有三種情況：

　　(1)股票的發(fā)行價格就是股票的票面價值。

　　(2)股票的發(fā)行價格以股票在流通市場上的價格為基準(zhǔn)來確定。

　　(3)股票的發(fā)行價格在股票面值與市場流通價格之間，通常是對原有股東有償配股時采用這種價格。國際市場上確定股票發(fā)行價格的參考公式是：

　　股票發(fā)行價格=市盈率還原值×40％+股息還原率×20％+每股凈值×20％+預(yù)計當(dāng)年股息與一年期存款利率還原值×20％

　　這個公式全面地考慮了影響股票發(fā)行價格的若干因素，如利率、股息、流通市場的股票價格等，值得借鑒。

　　股票在流通市場上的價格，才是完全意義上的股票的市場價格，一般稱為股票市價或股票行市。股票市價表現(xiàn)為開盤價、收盤價、最高價、最低價等形式。

　　其中收盤價最重要，是分析股市行情時采用的基本數(shù)據(jù)。

　　2.股票的理論價格

　　股票代表的是持有者的股東權(quán)。這種股東權(quán)的直接經(jīng)濟利益，表現(xiàn)為股息、紅利收入。股票的理論價格，就是為獲得這種股息、紅利收入的請求權(quán)而付出的代價，是股息資本化的表現(xiàn)。

　　靜態(tài)地看，股息收入與利息收入具有同樣的意義。投資者是把資金投資于股票還是存于銀行，這首先取決于哪一種投資的收益率高。按照等量資本獲得等量收入的理論，如果股息率高于利息率，人們對股票的需求就會增加，股票價格就會上漲，從而股息率就會下降，一直降到股息率與市場利率大體一致為止。按照這種分析，可以得出股票的理論價格公式為：

　　股票理論價格=股息紅利收益／市場利率

　　1.定義

　　股票價格的偏向性特征指股票價格總體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢，這是基金長期投資能夠贏利的重要理論依據(jù)。

　　2.表現(xiàn)形式

　　偏向性特征主要體現(xiàn)在：

• 它是一種總體表現(xiàn)上的特征，而非個體表現(xiàn)上的特征。

• 偏向性特征是一種長期歷史趨勢，而非短期市場現(xiàn)象。這是所說的“長期”，是指長達(dá)30年、50年、100年、200年這樣的歷史跨度。

　　3.影響因素

　　股市價格波動的偏向型特征，主要受以下兩個因素影響：

• 上市公司整體中最活躍的處于生命周期上升階段公司的股價波動，是偏向性的主要推動力。

• 上述推動過程中以“接力”方式形成的不斷接替的動力。

　　4.幾點啟示

　　股票價格波動的偏向性是以大量企業(yè)在激烈的市場競爭中被淘汰為代價而獲得的。不理解這一點，投資者就很容易簡單地從股價波動的偏向性特征中直接推導(dǎo)出簡單地長期持有的股票投資戰(zhàn)略。如果沒有相應(yīng)的投資風(fēng)險分散化的資金管理措施，股價波動的偏向性并不能保證投資者獲得滿意的投資回報。

　股票的理論價格不等于股票的市場價格，兩者甚至有相當(dāng)大的差距。但是，股票的理論價格為預(yù)測股票市場價格的變動趨勢提供了重要的依據(jù)，也是股票市場價格形成的一個基礎(chǔ)性因素。

　　股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分： 股利收入和出售時的資本利得。股票的內(nèi)在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成。如果股東永遠(yuǎn)持有股票，他只獲得股利，是一個永續(xù)的現(xiàn)金流入。這個現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價值。如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時間后出售，它的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時的股價。這種情況在實際應(yīng)用中，面臨的主要問題是如何預(yù)計未來每年的股利，以及如何確定貼現(xiàn)率。

　　股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析，例如回歸分析、時間序列分析法及趨勢分析法等。股票評價的基本模型要求無限期的預(yù)計歷年的股利，實際上是不可能做到的。因此，應(yīng)用的模型都是各種簡化的辦法，如假設(shè)每年股利相同或固定比率增長等。貼現(xiàn)率的主要作用是把所有未來不同時間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價值。折算現(xiàn)值的比率應(yīng)當(dāng)使投資者所要求的收益率。那么，投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?一種辦法是股票歷史上長期的收益率來確定。據(jù)計算，美國普通股在歷史上長期的收益率為8％-9％。這種方法的缺點是：過去的情況未必是和將來的發(fā)展；歷史上不同時期的收益率高低不同，不好判斷那一個更適用。

　　另一種方法是參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險報酬率來確定。還有一種更常見的方法是直接使用市場利率。因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率，市場利率是投資與股票的機會成本，所以市場利率可以作為貼現(xiàn)率。假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金,則股票的價值可用公式計算出來；但是企業(yè)的股利不是固定不變的，假設(shè)股利每年按照固定的比率增長，其股票的價值也可以用公式計算出來。

　　理論上的股票價值評價方法是完美的、無懈可擊的。但是，在實踐應(yīng)用時它有一個致命的缺陷：它的結(jié)論是建立在嚴(yán)格的假設(shè)之上的，即我們假定所有年度的股利都是能夠準(zhǔn)確預(yù)測的，然后通過對股利的貼現(xiàn)計算出股票的價值。存現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，這是完全不可能做到的，我們不可能準(zhǔn)確預(yù)計五年后一個公司能獲得多少利潤，更不可能預(yù)計遙遠(yuǎn)未來的某一年那個公司的年度利潤，甚至我們都無法確定到那時這個公司還是否存在。

　　既然事實上股票價值難以用不可把握的未來預(yù)期股利來計算，那么究竟股票的價值是以什么為根據(jù)的?廣大投資者是怎樣確定股票的價值的?根據(jù)有效市場理論，在證券市場上，廣大理性的投資者是根據(jù)對股票價值的無偏估計來確定股票價格的。投資者估計股票價值的依據(jù)就是基干對企業(yè)目前業(yè)績的全面評價，有關(guān)信息的來源主要是上市公司公開發(fā)布的財務(wù)報表及與該公司有關(guān)的其它資料。也就是說，投資者對股票價值的判斷即使是以將來預(yù)期的收益為理論根據(jù)的，這個預(yù)期的收益也是以企業(yè)目前已經(jīng)公布的財務(wù)資料為基礎(chǔ)的。

　　基于這樣一個判斷，我們可以試圖找出股票價值同財務(wù)數(shù)據(jù)之間的數(shù)量關(guān)系。如果能夠把股票價值同公開的財務(wù)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系定量地表示出來，那么廣大的投資者就有了一個簡便易行的方法來確定股票的價值，進(jìn)而也有了一個科學(xué)的評價上市公司企業(yè)業(yè)績的方法，同時，推而廣之，這個定量方法也可以用來評價非上市公司業(yè)的業(yè)績。這樣，我們就有了一個簡便易行、科學(xué)有效的可適用于所有企業(yè)的業(yè)績評價方法。

　　股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響。一般地看，影響股票市場價格的因素主要有以下幾個方面：

　　1.宏觀因素

　　包括對股票市場價格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟、文化等方面。

　　A．宏觀經(jīng)濟因素。即宏觀經(jīng)濟環(huán)境狀況及其變動對股票市場價格的影響，包括宏觀經(jīng)濟運行的周期性波動等規(guī)律性因素和政府實施的經(jīng)濟政策等政策性因素。股票市場是整個金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟運行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此股票市場的股票價格理所當(dāng)然地會隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整而調(diào)整。例如，一般地講，股票價格會隨國民生產(chǎn)總值的升降而漲落。

　　B．政治因素。即影響股票市場價格變動的政治事件。一國的政局是否穩(wěn)定對股票市場有著直接的影響。一般而言，政局穩(wěn)定則股票市場穩(wěn)定運行；相反，政局不穩(wěn)則常常引起股票市場價格下跌。除此之外，國家的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的動亂等也對股票市場有重大影響。

　　C．法律因素。即一國的法律特別是股票市場的法律規(guī)范狀況。一般來說，法律不健全的股票市場更具有投機性，震蕩劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當(dāng)交易較多；反之，法律法規(guī)體系比較完善，制度和監(jiān)管機制比較健全的股票市場，證券從業(yè)人員營私舞弊的機會較少，股票價格受人為操縱的情況也較少，因而表現(xiàn)得相對穩(wěn)定和正常?？傮w上說，新興的股票市場往往不夠規(guī)范，而成熟的股票市場法律法規(guī)體系則比較健全。

　　D．軍事因素。主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國國內(nèi)或國與國之間、國際利益集團(tuán)與國際利益集團(tuán)之間的矛盾發(fā)展到不可以采取政治手段來解決的程度的結(jié)果。軍事沖突小則造成一個國家內(nèi)部或一個地區(qū)的社會經(jīng)濟生活的動蕩，大則打破正常的國際秩序。它使股票市場的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的股票價格的劇烈動蕩。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。

　　E．文化、自然因素。就文化因素而言，一個國家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲蓄和投資心理，從而影響股票市場資金流入流出的格局，進(jìn)而影響股票市場價格；證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資決策的角度影響著股票市場。一般地，文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時相對較為理性，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)較高，則股票市場價格相對比較穩(wěn)定；相反，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)偏低，則股票市場價格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。在自然方面，如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)股票價格下跌；反之，如進(jìn)入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)股票價格的上升。

　　2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素

　　主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。

　　A.在產(chǎn)業(yè)方面，每一種產(chǎn)業(yè)都會經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展過程，這個過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期通常分為四個階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期。處于不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營狀況及發(fā)展前景方面有較大差異，這必然會反映在股票價格上。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)股票價格呈上升趨勢，日見衰落的產(chǎn)業(yè)股票價格則逐漸下落。

　　B.在區(qū)域方面，由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度等的不同，分屬于各區(qū)域的股票價格自然也會存在差異，即便是相同產(chǎn)業(yè)的股票也是如此。經(jīng)濟發(fā)展較快、交通便利、信息化程度高的地區(qū)，投資活躍，股票投資有較好的預(yù)期；相反，經(jīng)濟發(fā)展遲緩、交通不便、信息閉塞的地區(qū)，其股票價格總體上呈平淡下跌趨勢。

　　3.公司因素

　　即上市公司的運營對股票價格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是資金使用的投資收益的實現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對股票價格的影響極大。而其經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實力與競爭地位、財務(wù)狀況等無不關(guān)系著其運營狀況，因而從各個不同的方面影響著股票的市場價格。由于產(chǎn)權(quán)邊界明確，公司因素一般只對本公司的股票市場價格產(chǎn)生深刻的影響，是一種典型的微觀影響因素。

　　4.市場因素

　　即影響股票市場價格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱股票市場的操作行為。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價格上漲；反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價格趨于下跌。由于各種股票市場操作行為主要是短期行為，因而市場因素對股票市場價格的影響具有明顯的短期性質(zhì)。

　　在以上影響股票市場價格的諸多因素中，宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響股票發(fā)行主體即公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響股票市場價格，它們在股票市場之外，因而被稱為基本因素。基本因素的變動形成了股票市場價格變動的主要利多題材和利空依據(jù)。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響股票市場價格，它存在于股票市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接的關(guān)聯(lián)，因而被稱為技術(shù)因素。技術(shù)因素是技術(shù)分析的對象。

　　股票價格分析的方法很多,其中主要的是基本分析法，也稱為基本面分析方法。基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計資料，運用多種多樣的經(jīng)濟指標(biāo)，采用比例、動態(tài)的分析方法從研究宏觀的經(jīng)濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進(jìn)而根據(jù)微觀的企業(yè)經(jīng)營、盈利的現(xiàn)狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現(xiàn)實的客觀的評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。由于它具有比較系統(tǒng)的理論，受到學(xué)者們的鼓吹，成為股價分析的主流。

　　基本分析法是準(zhǔn)備做長線交易的股民以及“業(yè)余”股民所應(yīng)采取的最主要，也是最重要的分析方法。因為這種分析方法是從分析股票的內(nèi)在價值來入手的，而把對股票市場的大環(huán)境的分析結(jié)果擺在次位，看好一支股票時，看中的是它的內(nèi)在潛力與長期發(fā)展的良好前景，所以當(dāng)我們采用這種分析法來進(jìn)行完預(yù)測分析并在適當(dāng)?shù)臅r機購入了具體的股票后，就可不必耗費太多的時間與精力去關(guān)心股票價格的實時走勢了。