投機(jī)者是指在期貨市場上通過“買空賣空”、“賣空買空”，希望以較小的資金來博取利潤的投資者。

　　投機(jī)者愿意承擔(dān)期貨價格變動的風(fēng)險，一旦預(yù)測期貨價格將上漲，投機(jī)者就會買進(jìn)期貨合同；一旦預(yù)測期貨價格將下降，投機(jī)者就會賣出期貨合同，待價格與自己預(yù)料的方向變化一致時，再抓住機(jī)會進(jìn)行對沖。通常投機(jī)者在期貨市場上要冒很大的風(fēng)險。

　　投機(jī)者類型的劃分，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)而定：

• 按照交易量大小，可劃分為大投機(jī)者與小投機(jī)者；

• 按照交易部位區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者；

• 按照投機(jī)者持有合約時間的長短，可分為趨勢交易者、當(dāng)日交易者、搶帽子者。趨勢交易者通常持有合約數(shù)日或數(shù)周、數(shù)月以上，待價格變化有利時，再將合約平倉。當(dāng)日交易和“搶帽子”交易都是短線交易。

　　有些人花了許多功夫去界定“投資”與“投機(jī)”的差別。我從未為此多費(fèi)心思，我的教學(xué)講義里常出現(xiàn)“投資/投機(jī)”的用詞，意指兩詞幾近同義，可以互換 使用 .

　　有人以期間的長短為準(zhǔn)，長期投資叫投資，短期投資叫投機(jī)。那么，如果我是看上了甲公司的前景才購買它的股票的，沒想到，不過三兩天的時間，它已經(jīng)上漲了 10%，我相信這是短期現(xiàn)象，股價的長期趨勢雖然是上漲，但短期之內(nèi)很可能下跌，于是我賣出本來打算長期持有的股票，等它跌價時再補(bǔ)進(jìn)。請問我是投資還是投機(jī)？

　　是投資人？還是投機(jī)客？

　　再假設(shè)我基于一向很靈的第六感，決定以 “對敲”（contra） 賭某股票的股價五天之內(nèi)會漲。不料此回的靈感栽了跟斗，股價不漲反跌。由于相信跌勢只是暫時性的，于是改變初衷，放棄對敲的原先策略，靜待股價回升。由于股市一直低迷，自己又“不甘心”承受損失，不知不覺，兩年過去了。如此，只因當(dāng)初投機(jī)失算，被“卡”成了長期投資。請問我算是投資人還是投機(jī)客？

　　市場參與者的額頭上并沒有打上“投資”、“投機(jī)”的標(biāo)志；所謂的投資人可以因環(huán)境改變而搖身一變，成為投機(jī)者；所謂的投機(jī)客也可以被迫或自動轉(zhuǎn)為投資人。許多時候，就連當(dāng)事人也不知道自己究竟是在投資或在投機(jī)?！胺彩驴粗k”是給自己彈性，也是投資人應(yīng)有的應(yīng)變能力。

　　所以，試圖分辨投資與投機(jī)是徒勞無功的，也是沒有必要的。

　　金融市場根據(jù)金融工具是初次面市或轉(zhuǎn)手交易可分為“發(fā)行市場”（也稱“初級市場”）及“流通市場”（也稱“次級市場”）。投資人響應(yīng)“公開售股” （Initial Public Offering，簡稱 IPO） 的邀請，申請新股，這是屬發(fā)行市場的活動。股民透過股票經(jīng)紀(jì)商買賣股票則屬流通市場活動。

　　很多尚未能充分欣賞“資本主義制度”的人士認(rèn)為：發(fā)行市場讓企業(yè)或政府以發(fā)行證券的方式籌措資金，有“集資”的功能，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有確實(shí)的貢獻(xiàn)；流通市場里的二手買賣行為既然不會為企業(yè)或政府帶來資金，只是讓投機(jī)份子“投機(jī)倒把”、“不勞而獲”（在這些人眼中，投機(jī)客似乎總是賺錢的）的地方，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)在談不上有什么貢獻(xiàn)。

　　這種觀念的內(nèi)涵可以一句話概括：“買”就是“投資”，“賣”就是“投機(jī)”。這種論調(diào)自然無法服人。

　　投機(jī)活動對流動性舉足輕重

　　資本主義制度下的“證券銀行家”（investment banker）的觀念則恰恰相反，他們在設(shè)計(jì)、推出一個融資工具時，必須考慮如何使該工具在發(fā)行后能具備良好的 “流動性”（liquidity）。所謂“流動性”就是賣方無須讓價就能立即找到買方的難易程度。為了確保金融工具發(fā)行后的流動性，往往將之在某個證券交易所掛牌，或委托 “造市者”（market maker） 隨時公開報價，承諾以所報的買賣價買入或賣出。這些安排的目的無非是要使欲賣出或買進(jìn)該金融工具的人不愁找不到交易對手。投資人對于一個金融工具的發(fā)行后流動性有了信心之后，就會比較愿意進(jìn)入發(fā)行市場來申購。

　　換句話說，發(fā)行市場與流通市場息息相關(guān)，能在流通市場廣為流通的金融產(chǎn)品，才能在發(fā)行市場受到歡迎，也才能降低發(fā)行者的資金成本。而投機(jī)者的隨時追蹤及頻繁買賣則大有助于流通市場效率及流動性的提高。

　　再以另一個角度來說明投機(jī)及流動性的重要性。假設(shè)某公司發(fā)行證券融資，我們可以把投資人購買證券、提供資金給公司的“出資”功能比喻為一項(xiàng)長跑。如果該證券在流通市場有好的流動性，原始出資人就不必獨(dú)力跑完全程，他在需要休息時，可以把棒子交給另一個跑者；第二個跑者跑累了，也同樣可以把棒子遞給下一個自愿入場的人。如果大家都了解：只要不想跑了，可以隨時退出跑道，由別人接跑，那么，愿意進(jìn)場一試的人肯定會大大增加。如果規(guī)定每人必須跑完10公里的距離，除了長跑健將，恐怕許多人都不敢進(jìn)場。他們會選擇到其他較有彈性的跑場去。

　　讓參跑人自由選擇何時下跑道、何時退出跑道，可以使得跑者都處于最佳的體能狀態(tài)。換成財(cái)務(wù)用語，這就是說證券發(fā)行人的融資成本將會降低。

　　在一連串的跑者里面，難免有一些是只愿意跑幾步的。只要他們是以公平的競爭取得當(dāng)時的接棒權(quán)，他們對整個跑程的完成就有一定的貢獻(xiàn)。如果硬要給他們扣上 “投機(jī)客”的帽子，除了將他們拒之于場外，也恐怕會嚇走了沒有把握一定能或愿意跑足特定距離的人。就證券而言，有意或有能力扮演出資角色的人少了，就是 “流動性”低了。

　　投機(jī)者關(guān)心可能影響價格的因素

　　投機(jī)者必然是理性尋利者，為了謀取高報酬，他們也冒了高風(fēng)險；既然下了較大的籌碼，他們必然更關(guān)心所有可能影響價格的因素。由于他們專找目前市價與“真實(shí)價值”脫節(jié)的產(chǎn)品為投機(jī)的對象，他們所擁有的訊息會透過他們的交易反映在市價上。例如，他們認(rèn)為甲股票被低估了，于是進(jìn)場吸購，造成股價上升。其他原來并不具有同樣消息的人也能憑新的股價推知市場上有人看漲這只股票。因此，投機(jī)者買低賣高的尋利行為會把市價推近其真實(shí)價值。

　　不論是一般商品或金融產(chǎn)品，讓其市價能盡量忠實(shí)地反映市場的供給與需求是非常重要的，因?yàn)閮r格是市場參與者競爭該產(chǎn)品使用權(quán)的依據(jù)。如果價格被政府管制或其他因素（如大戶非法操縱）扭曲了，將不能確保資源會被最佳使用者取得，這將造成資源的浪費(fèi)。投機(jī)者的貢獻(xiàn)就是使市價更能反映資源的經(jīng)濟(jì)價值，從而幫助社會資源得到最佳的分配與運(yùn)用。

　　當(dāng)然投機(jī)者的判斷不是永遠(yuǎn)都是對的。不過，當(dāng)他們做錯了決定的時候，得自己承擔(dān)損失，因此，在意識到自己判斷有誤時，他們會立即認(rèn)錯以減少損失?！爸e立刻改”以及“對的時候多于錯的時候”（否則他們早已絕跡了）的特點(diǎn)使得投機(jī)族對市場效率的提升功不可沒。