證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動(dòng)及交易方式的不同，可以分為封閉式基金（Close-end Funds）和開放式基金。開放式基金，它和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運(yùn)作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期，是相對(duì)于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金，在存續(xù)期間基金的總體規(guī)模固定，一般在證券交易所上市交易，投資者可以通過二級(jí)市場(chǎng)買賣基金單位。而開放式基金的概念是相對(duì)于封閉式基金而言的，它是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時(shí)向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運(yùn)作方式。因此，開放式基金的規(guī)模是不確定的，其基金的規(guī)?？梢詰?yīng)市場(chǎng)即投資者的購(gòu)買要求而擴(kuò)大，也可以應(yīng)投資者的贖回變現(xiàn)而減少。

　　封閉式基金一經(jīng)成立就進(jìn)入封閉期，在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不變，投資者不能進(jìn)行申購(gòu)和贖回，只能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這個(gè)交易費(fèi)用來回是0.5%，相對(duì)于股票型開放式基金1.5%的申購(gòu)費(fèi)和0.5%的贖回費(fèi)要低很多。由于封閉式基金不存在贖回風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理不用像開放式基金那樣追逐短期利益，可以全力投入操作，也能進(jìn)行較長(zhǎng)期的價(jià)值投資。同時(shí)，對(duì)于目前快到期的封閉式基金來說，目前最大的投資機(jī)會(huì)是可以利用折價(jià)率進(jìn)行到期套利。

　　在我國(guó)，封閉式基金一般是折價(jià)交易，所以投資者可以利用這部分折價(jià)進(jìn)行到期套利。舉例子來說，在2007年底前到期的封閉式基金的折價(jià)率平均在20%左右，假設(shè)投資者現(xiàn)在同時(shí)購(gòu)買凈值為1的開放式基金和凈值為1元、折價(jià)率為20%的封閉式基金，由于開放式基金是按凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回，所以投資者的成本為1元，而對(duì)于封閉式基金來說，投資者的成本僅為0.8元，投資者將兩只基金持有到期，由于現(xiàn)在封閉式基金轉(zhuǎn)開放已有先例，兩只基金均按凈值贖回，假設(shè)凈值沒有任何增長(zhǎng)，開放式基金依舊按1元贖回，投資者的收益為0元，而封閉式基金也按1元贖回，投資者的收益為（1-0.8）/0.8=25%，這就是封閉式基金的到期套利收益。但是對(duì)于封閉式基金來說，它的凈值是每周公布一次，因此，信息透明度不如開放式基金，同時(shí)，對(duì)于那些到期時(shí)間還很長(zhǎng)的大盤封閉式基金來說，可能面臨進(jìn)一步的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。這是封閉式基金的特點(diǎn)。^[1]

　與開放式基金的主要區(qū)別如下：

　?。?）基金規(guī)模的可變性不同。

　　封閉式基金均有明確的存續(xù)期限（我國(guó)為不得少于5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進(jìn)行擴(kuò)募，但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規(guī)模是固定不變的。而開放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購(gòu)基金單位，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處于“開放”的狀態(tài)。這是封閉式基金與開放式基金的根本差別。

　?。?）基金單位的買賣方式不同。

　　封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)；當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí)，投資者又可委托券商在證券交易所按市價(jià)買賣。而投資者投資于開放式基金時(shí)，他們則可以隨時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回。

　?。?）基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同。

　　封閉式基金因在交易所上市，其買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場(chǎng)供小于求時(shí)，基金單位買賣價(jià)格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時(shí)投資者擁有的基金資產(chǎn)就會(huì)增加；當(dāng)市場(chǎng)供大于求時(shí)，基金價(jià)格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值。而開放式基金的買賣價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費(fèi)用方面，投資者在買賣封閉式基金時(shí)與買賣上市股票一樣，也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費(fèi)用要高于開放式基金。

　　（4）基金的投資策略不同。

　　由于封閉式基金不能隨時(shí)被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長(zhǎng)期的投資策略，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時(shí)贖回，而不能盡數(shù)地用于長(zhǎng)期投資。一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。

　?。?）所要求的市場(chǎng)條件不同。

　　開放式基金的靈活性較大，資金規(guī)模伸縮比較容易，所以適用于開放程度較高、規(guī)模較大的金融市場(chǎng)；而封閉式基金正好相反，適用于金融制度尚不完善、開放程度較低且規(guī)模較小的金融市場(chǎng)。