奈雪的茶沖刺IPO：連續(xù)三年虧損 專家稱經(jīng)營(yíng)能力要支撐得起其“高端”定位~

央廣網(wǎng)北京2月24日消息（記者 牛谷月）搶跑上市在即，奈雪的茶關(guān)聯(lián)公司卻被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。盡管事后奈雪的茶官方回應(yīng)稱此次“節(jié)外生枝”系“年報(bào)數(shù)據(jù)文書筆誤”，“兩天就會(huì)撤銷了”，但這次事件對(duì)于正處于沖刺IPO緊要關(guān)口的奈雪的茶來(lái)說(shuō)，無(wú)疑又一次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其的廣泛關(guān)注。

“弄虛作假”

——奈雪的茶關(guān)聯(lián)公司被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2月18日，奈雪的茶關(guān)聯(lián)公司北京奈雪餐飲管理有限公司因“公示企業(yè)信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假”被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄，做出決定機(jī)關(guān)為北京市朝陽(yáng)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局。

據(jù)媒體報(bào)道，2月22日，奈雪的茶官方消息回應(yīng)稱，“此事是誤會(huì)。奈雪北京分公司在自行排查年報(bào)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)報(bào)送存在文書筆誤，在2月18日主動(dòng)向市場(chǎng)監(jiān)督管理局遞交了修改申請(qǐng)，并于當(dāng)天上午修改完成。因系統(tǒng)設(shè)置，修改年報(bào)數(shù)據(jù)必定會(huì)顯示異常情況且無(wú)其他選項(xiàng)，現(xiàn)市場(chǎng)監(jiān)督管理局已接受并處理了我司的撤銷異常申請(qǐng)?！蹦窝┑牟璺矫孢€表示：“（經(jīng)營(yíng)異常）兩天就會(huì)撤銷了?！?/p>

然而，據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，截至2月24日央廣網(wǎng)記者發(fā)稿，奈雪的茶關(guān)聯(lián)公司尚未被移出經(jīng)營(yíng)異常名錄。

（截圖自國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

公開(kāi)資料顯示，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市，隸屬于品道餐飲管理有限公司，是國(guó)內(nèi)第一家主打“茶飲+軟歐包”的新式茶飲品牌，以20-35歲年輕女性為主要客群。

“流血”上市

——至今尚未盈利，專家：急于上市是為了穩(wěn)住資本方

牛年除夕之夜，奈雪的茶向港交所遞交了招股書，正式啟動(dòng)港股上市程序，摩根大通、招銀國(guó)際、華泰金融為其聯(lián)合保薦人。若成功上市，奈雪的茶將成為“新式茶飲第一股”。

然而從招股書公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，奈雪的茶三年以來(lái)尚未盈利，此次沖刺IPO可以說(shuō)是“流血”上市。

據(jù)招股書披露的近三年數(shù)據(jù)，奈雪的茶2018年、2019年收益額分別為10.87億元、25.02億元，2019年收益額同比增長(zhǎng)130.2%。2020年前三季度收益額為21.15億元，相較2019年前三季度17.50億元的收益，同比增長(zhǎng)21%，增速明顯下降。不僅如此，奈雪的茶至今仍處于虧損狀態(tài)。招股書數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度的凈虧損額分別為0.70億元、0.40億元、0.28億元。由此可見(jiàn)，盡管奈雪的茶近三年?duì)I收達(dá)57億元，凈虧損額卻合計(jì)達(dá)1.38億元，近三年以來(lái)尚未實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利。

（截圖自招股書）

奈雪的茶在此次招股書的風(fēng)險(xiǎn)因素中稱，“我們過(guò)去曾產(chǎn)生過(guò)凈虧損，日后我們可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生重大凈虧損”。

值得注意的是，天眼查APP顯示，2020年10月29日，奈雪的茶創(chuàng)始人趙林退出董事，投資人曹明慧、北京天圖興北投資中心（有限合伙）、成都天圖天投東風(fēng)股權(quán)投資基金中心（有限合伙）退出。其中，天圖資本是奈雪的茶在之前完成的天使輪、A輪、A+輪三輪融資中的主要投資方。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，奈雪的茶遞交招股書之前，已經(jīng)有一些投資者離場(chǎng)，這表明資本對(duì)于奈雪的茶已經(jīng)沒(méi)有太大的信心，甚至“看不到希望了”。“每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，投錢進(jìn)一個(gè)企業(yè)，都是為了企業(yè)上市后可以拿錢離場(chǎng)。但當(dāng)投資者都不愿意等到上市就離場(chǎng)，就說(shuō)明投資者對(duì)奈雪的茶沒(méi)有信心了?！敝斓づ罘治龅?，“所以奈雪的茶這次急于上市，首先是為了補(bǔ)足自身資金方面的短板，但更多的是要穩(wěn)住資本方，防止未來(lái)更多的投資機(jī)構(gòu)撤場(chǎng)?！?/p>

高級(jí)行業(yè)分析師宋亮指出，至今未盈利的現(xiàn)狀導(dǎo)致奈雪的茶“上市難度很大”。“無(wú)論是在港股還是A股上市，連續(xù)盈利的情況下上市，才能獲得一個(gè)較高的估值，達(dá)到融資的目的。否則，就算在連續(xù)虧損的情況下成功IPO，不能獲得高估值，也就失去了上市的意義?！?/p>

“三高”經(jīng)營(yíng)

——高端選址、高客單價(jià)、高成本材料，專家：經(jīng)營(yíng)能力要跟上

從奈雪的茶招股書中可見(jiàn)，奈雪的茶將自己定位為“中國(guó)高端現(xiàn)制茶飲店”。而其從經(jīng)營(yíng)成本到產(chǎn)品定價(jià)再到店面選址，也處處顯示了“高端”。

（圖為奈雪的茶武漢群光廣場(chǎng)店）

據(jù)奈雪的茶招股書，其“材料成本”“員工成本”和“使用權(quán)資產(chǎn)折舊”（由茶飲店、總部辦事處和倉(cāng)庫(kù)租約組成）為奈雪的茶占比最高的三項(xiàng)成本。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年前三季度，上述三項(xiàng)成本合計(jì)占營(yíng)收比重分別為77.70%、77.07%、79.06%。內(nèi)人士分析稱，茶飲是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，材料成本、員工成本占大頭，奈雪的茶生產(chǎn)成本很難在短期內(nèi)下降。

與此同時(shí)，奈雪的茶的客單價(jià)也同步高企。數(shù)據(jù)顯示，目前，奈雪的茶平均銷售價(jià)值達(dá)43.3元。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，中國(guó)約有34萬(wàn)間現(xiàn)制茶飲店，茶飲的平均售價(jià)約為13元。其中，高端現(xiàn)制茶飲店3200家，產(chǎn)品平均售價(jià)不低于20元。“產(chǎn)品貴的話也沒(méi)問(wèn)題，前提是產(chǎn)品要好，口感要好，從市面上其他同質(zhì)化產(chǎn)品中區(qū)別開(kāi)來(lái)?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

除此之外，奈雪的茶在招股書中多次提出了其店面擴(kuò)張計(jì)劃?！拔覀儗⒗^續(xù)在中國(guó)主要城市的高級(jí)購(gòu)物中心等黃金地段謹(jǐn)慎、穩(wěn)步地新設(shè)奈雪的茶茶飲店?！蹦窝┑牟柚赋觯?021-2022年計(jì)劃在一線和新一線城市分別新開(kāi)300家、350家門店，其中約70%將規(guī)劃為新型店面“奈雪PRO”茶飲店。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，奈雪的茶門店數(shù)量已達(dá)422間。

“奈雪的茶目前最大的問(wèn)題就是它規(guī)模擴(kuò)張?zhí)欤珒?nèi)控經(jīng)營(yíng)管理跟不上，開(kāi)店的速度快于經(jīng)營(yíng)管理的速度，人員培訓(xùn)各方面都跟不上的話，經(jīng)營(yíng)管理會(huì)出現(xiàn)很大的問(wèn)題，無(wú)形當(dāng)中會(huì)產(chǎn)生很大的成本?！彼瘟帘硎?。

而奈雪的茶數(shù)次被曝光的食品安全問(wèn)題恰好印證了這一點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，2020年5月，江西南昌的孫女士在奈雪的茶門店買了一份名為“草莓魔法棒”的歐包，回家發(fā)現(xiàn)面包上的草莓上面長(zhǎng)滿白毛，已經(jīng)發(fā)霉變質(zhì)。2020年8月，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽檢，標(biāo)稱由上海奈雪餐飲管理有限公司大渡河路店生產(chǎn)及銷售的大咖鴛鴦（2020/8/5），菌落總數(shù)檢出值為130000CFU/mL，是上海食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)《現(xiàn)制飲料》（冷加工現(xiàn)調(diào)飲料≤50000/CFU/mL）的2.6倍。公開(kāi)資料顯示，“奈雪の茶”隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司，上海奈雪餐飲管理有限公司為其全資子公司。截至目前，黑貓投訴平臺(tái)上有關(guān)奈雪的茶的投訴達(dá)272條，其中不乏消費(fèi)者從其產(chǎn)品中吃出頭發(fā)等異物、服務(wù)態(tài)度惡劣、衛(wèi)生環(huán)境差、茶飲不新鮮、未賣出的飲品重貼標(biāo)簽配送給顧客等投訴。

值得注意的是，2018年起，奈雪的茶單店日均訂單量和日均銷售額均處于持續(xù)下降中。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每間茶飲店平均每日的銷售額分別為3.07萬(wàn)元、2.77萬(wàn)元、2.01萬(wàn)元。其中，相較于2019年前三季度2.89萬(wàn)元的店日均銷售額，2020年前三季度的數(shù)據(jù)仍呈下降趨勢(shì)。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶單店日均訂單量分別為716單、642單、465單，其中，相較于2019年前三季度662單的單店日均訂單量，奈雪的茶2020年前三季度的數(shù)據(jù)仍呈下降趨勢(shì)。

（截圖自招股書）

朱丹蓬表示，奈雪的茶最大的問(wèn)題就是其品牌、產(chǎn)品以及消費(fèi)群體的定位出現(xiàn)了偏差，“奈雪的茶自身的經(jīng)營(yíng)能力，能否支撐得起高端的定位和戰(zhàn)略呢？其原有的門店訂單量和銷售額持續(xù)的下滑，已經(jīng)說(shuō)明其戰(zhàn)略定位出現(xiàn)很大的問(wèn)題?！?/p>